当前钢价走势三问解析

当前钢价走势三问解析

宏观形势到底是好是坏？

    从十年左右中周期角度看，当前我国经济正在处于新一轮周期复苏期的开端。从三年左右短周期角度看，国内经济一季度达到阶段性峰值后，由于经济内生增长动力乏力、宏观调控和外部经济复苏可能放缓，下半年经济将处于短周期的下降阶段，复苏期经济可能出现反复，面临着过快下行的风险。

    就“三驾马车”而言，节奏已经明显放缓的政府投资和政策密集调控下下半年可能快速下降的房地产开发投资，将使投资增速回落趋势更加明显。考虑到去年大量的新开工项目今年进入密集施工期和年底中央投资可能适度加大，投资增速更可能是一种缓慢回落走势。正是从这个角度讲，下半年经济会减少，甚至可能出现阶段性的快速下滑，但是二次探底的可能性不大。另一方面，三季度美国企业再库存可能结束、欧洲主权债务危机以及去年同期基数不断走高，都将使下半年出口增速大幅下降。而消费可望保持稳中有升态势。三驾马车对GDP的拉动将更趋平衡、协调。

    复杂的经济形势决定了下半年宏观政策的“两难”处境，及其跟随经济形势亦步亦趋、突出灵活性的特征。笔者认为，现在宏观面出现更大力度紧缩政策的可能性毫无疑问已大幅降低，现有紧缩政策执行力度可能会局部、适度松动，但是政策基调大幅转向的可能性不大。政策松动主要可能表现在，下半年信贷较上半年略显宽松，公开市场净回笼资金力度和存款准备金率上调频率也可能会减小。财政政策将更加坚定刺激政策最后完全退出的角色；如果经济超预期下行，今年晚些时候中央投资力度可能会有所加大。